Para los inversores argentinos que buscan diversificar sus carteras más allá del mercado local, los CEDEARs (Certificados de Depósito Argentinos) se han convertido en una herramienta fundamental. Este instrumento ha ganado enorme popularidad en los últimos años, permitiendo a los argentinos invertir en las principales empresas globales sin necesidad de abrir cuentas en el exterior. Exploremos en detalle qué son, cómo funcionan y por qué se han vuelto tan relevantes.
¿Qué son exactamente los CEDEARs?
Los CEDEARs son certificados que representan acciones de empresas extranjeras que no cotizan directamente en el mercado argentino. Estos instrumentos son emitidos por un banco depositario local que mantiene las acciones originales en custodia, generalmente a través de una entidad financiera en el mercado de origen.
Es importante entender que un CEDEAR no es exactamente lo mismo que poseer la acción original, sino un certificado que otorga derechos económicos similares. Sin embargo, para efectos prácticos, su comportamiento está estrechamente ligado al de la acción subyacente, ajustado por el tipo de cambio.
Un dato interesante: el primer CEDEAR en Argentina se lanzó en 1997, pero fue a partir de 2019 cuando experimentaron un boom de popularidad sin precedentes, coincidiendo con el aumento de las restricciones cambiarias.
Cómo funcionan: Aspectos técnicos
Para comprender completamente los CEDEARs, es necesario conocer algunos conceptos clave:
Ratios de conversión
Cada CEDEAR representa una fracción o múltiplo de la acción subyacente, dependiendo de su precio. Este ratio de conversión es fundamental para calcular el valor teórico del CEDEAR. Por ejemplo:
- Si el ratio es 10:1, significa que se necesitan 10 CEDEARs para equivaler a 1 acción original.
- Si el ratio es 1:5, cada CEDEAR representa 5 acciones originales.
Los ratios se establecen buscando que el precio del CEDEAR sea accesible para el inversor minorista argentino, y pueden ajustarse mediante "splits" cuando el precio del activo subyacente cambia significativamente.
Dólar implícito o "contado con liquidación"
El precio de un CEDEAR está influenciado por:
- El precio de la acción en su mercado de origen (en dólares)
- El tipo de cambio implícito (dólar CCL)
- El ratio de conversión
La fórmula aproximada sería:
Precio teórico del CEDEAR = (Precio de la acción en USD / Ratio) × Dólar CCL
Esto explica por qué los CEDEARs no solo reflejan el desempeño de la empresa subyacente, sino también las variaciones del tipo de cambio, convirtiéndolos en un instrumento de cobertura cambiaria.
Derechos económicos
Los tenedores de CEDEARs tienen derecho a:
- Dividendos: Reciben los mismos dividendos que la acción original, aunque convertidos a pesos y después de retenciones impositivas.
- Splits y fusiones: Se ajustan automáticamente cuando ocurren estos eventos corporativos.
- Conversión: Es posible convertir CEDEARs en las acciones originales (y viceversa), aunque este proceso implica costos y trámites adicionales.
Ventajas de invertir en CEDEARs
La popularidad de los CEDEARs entre los inversores argentinos no es casualidad. Ofrecen varias ventajas significativas:
1. Diversificación internacional
Permiten invertir en empresas líderes globales como Apple, Amazon, Microsoft, Tesla, etc., desde el mercado local, reduciendo la exposición al riesgo específico de Argentina.
2. Cobertura cambiaria
Al estar vinculados al dólar CCL, los CEDEARs ofrecen protección contra la devaluación del peso, actuando como un activo dolarizado.
3. Accesibilidad
No requieren abrir cuentas en el exterior ni movilizar fondos internacionalmente, lo que los hace accesibles para todo tipo de inversores.
4. Liquidez
Los CEDEARs de las empresas más populares tienen excelente liquidez en el mercado argentino, facilitando la entrada y salida de posiciones.
5. Marco regulatorio local
Al operar dentro del mercado argentino, están sujetos a regulaciones locales y no requieren declaraciones adicionales como las inversiones en el exterior.
Consideraciones y riesgos
Como todo instrumento de inversión, los CEDEARs también presentan aspectos a tener en cuenta:
1. Diferencial de precio
En ocasiones puede existir una diferencia entre el precio teórico y el precio real del CEDEAR en el mercado local, creando oportunidades de arbitraje o ineficiencias.
2. Horarios de operación
El mercado argentino opera en horarios que se solapan parcialmente con los mercados estadounidenses, lo que puede generar situaciones donde los CEDEARs no reflejan movimientos importantes que ocurren fuera del horario local.
3. Aspectos fiscales
Los dividendos de CEDEARs están sujetos a retenciones tanto en el país de origen como en Argentina, lo que puede reducir su rendimiento neto.
4. Limitaciones en derechos políticos
Generalmente, los tenedores de CEDEARs no pueden ejercer derechos de voto en las asambleas de accionistas de las empresas subyacentes.
Estrategias para invertir en CEDEARs
Existen diversas aproximaciones para incorporar CEDEARs a una cartera de inversiones:
1. Estrategia de cobertura cambiaria
Utilizar CEDEARs principalmente como protección contra la devaluación del peso, priorizando empresas estables con baja volatilidad.
2. Diversificación sectorial
Invertir en CEDEARs de diferentes sectores para obtener exposición a industrias poco representadas en el mercado argentino, como tecnología, salud avanzada o consumo global.
3. Estrategia de dividendos
Enfocarse en CEDEARs de empresas con altos dividendos y larga trayectoria de pagos crecientes, como Coca-Cola, Johnson & Johnson o Procter & Gamble.
4. Inversión temática
Construir carteras temáticas en tendencias globales como inteligencia artificial, energías renovables o biotecnología, utilizando CEDEARs de empresas líderes en estos campos.
5. Trading activo
Aprovechar ineficiencias temporales entre el precio de los CEDEARs y sus valores teóricos, o utilizar CEDEARs de alta volatilidad para estrategias de trading de corto plazo.
Los CEDEARs más populares entre inversores argentinos
Según datos recientes de volumen operado, estos son algunos de los CEDEARs más negociados en el mercado argentino:
- Apple (AAPL): La empresa de tecnología más valiosa del mundo mantiene su atractivo entre inversores argentinos.
- Tesla (TSLA): La volatilidad y potencial de crecimiento de la empresa de Elon Musk atrae a muchos inversores.
- Amazon (AMZN): El gigante del comercio electrónico y servicios en la nube es uno de los favoritos.
- Microsoft (MSFT): Su estabilidad y liderazgo en software empresarial y servicios en la nube la hacen muy demandada.
- Nvidia (NVDA): El líder en chips para inteligencia artificial ha ganado popularidad explosiva.
- Berkshire Hathaway (BRK): La empresa de Warren Buffett atrae a inversores con perfil más conservador.
- Coca-Cola (KO): Un clásico para quienes buscan dividendos y estabilidad.
Un dato curioso: durante 2020-2021, el volumen operado en CEDEARs llegó a superar el 70% del volumen total del mercado accionario argentino, reflejando la preferencia de los inversores locales por la diversificación internacional.
El futuro de los CEDEARs en Argentina
La evolución de este instrumento parece prometedora por varias razones:
- Continúa la expansión del universo de CEDEARs disponibles, incluyendo no solo acciones individuales sino también ETFs.
- Mayor conocimiento y adopción por parte de inversores minoristas, gracias a la digitalización de los servicios financieros.
- Posible desarrollo de CEDEARs de empresas de mercados emergentes, particularmente de Brasil y otros países latinoamericanos.
- Mejoras en aspectos operativos como el tratamiento de dividendos y eventos corporativos.
Los CEDEARs han democratizado el acceso al mercado global para los inversores argentinos, permitiéndoles participar en el crecimiento de las empresas más innovadoras del mundo, mientras mantienen sus inversiones dentro del sistema financiero local.